北京時間4月15日，聚美優(yōu)品宣布完成私有化，將正式從紐交所退市。

    從1月中旬聚美優(yōu)品收到私有化要約時的質(zhì)疑，到新冠疫情沖擊全球經(jīng)濟、美股十天內(nèi)多次熔斷時的猜測，期間沒變的，是聚美優(yōu)品推進私有化的決心以及20美元的要約收購價格。在全球經(jīng)濟不確定性加劇的當下，這個價格最終得到了大多數(shù)股東的支持。

    當輿論都在猜測，聚美優(yōu)品可能像上次一樣撤回私有化，謀求更低收購價格的時候，私有化挺向終局。疫情陰霾仍未散去，私有化后的聚美優(yōu)品，可以不再受股價波動影響，專心業(yè)務(wù)發(fā)展；而退出后的股東，在資本寒冬也拿回了現(xiàn)金?；赝麄€私有化進程，相信不管是投資者、聚美優(yōu)品、還是整個資本市場，都會有恍如隔世之感。

私有化與質(zhì)疑

    2019年4月，美股上市公司聚美優(yōu)品公布2018年財報。數(shù)據(jù)顯示，聚美優(yōu)品投資的新業(yè)務(wù)表現(xiàn)喜人，其中包含街電在內(nèi)的新業(yè)務(wù)總營收接近10億元，且街電已實現(xiàn)盈利。

    盡管如此，在過去一年里，聚美優(yōu)品股價仍長期承壓。今年1月12日，聚美優(yōu)品宣布收到私有化要約：買方團擬以每ADS（美國存托憑證）20美元的價格收購公司所有公開發(fā)行、非陳歐及其買方團所持有的普通股。收購完成后，聚美優(yōu)品將從紐交所退市。

    消息公布后，引起了部分小股東的不滿，在他們看來，要約收購價過低，部分中小股東甚至致信美國證監(jiān)會，認為聚美優(yōu)品應(yīng)該值更高的價格，街電等多元化業(yè)務(wù)價值被低估。

    這些股東心情可以理解。但對聚美優(yōu)品來說，多元化業(yè)務(wù)的發(fā)展并未對聚美優(yōu)品股價起到提振作用，反而被質(zhì)疑不務(wù)正業(yè)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月18日，聚美優(yōu)品月?lián)Q手率穩(wěn)定在3.25%左右。長期低價、低換手率的狀態(tài)，意味著上市公司已經(jīng)無法在資本市場上持續(xù)融資，也制約著聚美的長期發(fā)展。

    有媒體報道，此前因為聚美優(yōu)品股價過低，有投資機構(gòu)拒絕給旗下街電更高的估值。與之相對應(yīng)的是，另一共享充電寶企業(yè)在2019年12月底獲得5億元融資。對聚美優(yōu)品來說，上市公司地位帶來的正面價值越發(fā)降低，而競爭對手的追趕腳步則越來越近。在這種情況下，呼吁私有化的聲音再度出現(xiàn)，通過私有化換取更大自主權(quán)，或是聚美優(yōu)品的無奈之選。

    但這種無奈并沒有得到所有股東的理解。私有化公布后的幾天里，部分覺得聚美股價不合理的質(zhì)疑聲音不斷發(fā)酵。對此，聚美優(yōu)品始終沉默以對。當時來看，這次私有化仿佛再次陷入雙方博弈的泥潭，最終結(jié)果難料。

    然而，突如其來的新冠疫情打破了僵局。

疫情與確定性

    以1月23日武漢“封城”為節(jié)點，新冠疫情先后在國內(nèi)外蔓延。疫情波及到資本市場，3月第一周，美股連續(xù)多次熔斷，就連巴菲特也高呼“活了89年，也沒見過這樣的場面。”與此同時，大多數(shù)中概股也沒能逃過下跌命運。數(shù)據(jù)顯示，1月23日到3月19日，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的中概股市值，累計下跌了24%。資本市場的變數(shù)，無疑對聚美優(yōu)品的私有化造成沖擊。

    據(jù)媒體報道，陳歐及其買方團需要約1.35億美元，才能完成收購。外界開始發(fā)問：在現(xiàn)金為王的當下，付出這么大筆資金是否合適？買方團會否再次撤回私有化，等股價下跌，再抄底？

    聚美優(yōu)品買方團用行動了收購決心，有序推進著私有化的同時，20美元收購價也保持不變，讓更多股東看到了誠意。此時的資本市場上，避險情緒越發(fā)強烈，兩者稍作結(jié)合，多數(shù)股東便更容易接受收購要約。

    2月25日，聚美優(yōu)品宣布，該公司已接受以公司創(chuàng)始人陳歐為首的買方團提出的私有化方案。根據(jù)協(xié)議，買方團將立即開始要約收購聚美優(yōu)品所有非買方團擁有的已發(fā)行A類普通股。隨后，聚美優(yōu)品股價逆勢大漲26.18%，當日收盤報價19.52美元/股。

    在全球經(jīng)濟不確定性加劇的當下，20美元回購價格，無疑為股東提供了一個較為安全的退出途徑。正因如此，此后的收購進度明顯加快。截止4月8日24時，聚美優(yōu)品買方團已持有上市公司約96%的投票權(quán)，有接近三分之二的流通股選擇了要約收購。

    在不確定性增加之時，股東和買方團堅持聚美優(yōu)品私有化的選擇，讓不確定變得確定。如今，上市六年的聚美優(yōu)品正式告別美股市場，下一步該如何走，值得期待。（李經(jīng)）